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有能なファンドマネージャーを見つけよう!│ 本当にそんなことが出来るのか?

投資信託の入門書を見ていると、「過去の実績を調べて有能なファンドマネージャーを見つけよう」などと書いてあることがあります。

本当に有能な人が見つかるのなら、投資信託は有利な金融商品だということになります。
手数料を上回るような、すばらしい投資実績を残してくれる可能性が高まるのですから。

よく宣伝文句にある「投資のプロがあなたのために運用」という状態ですよね。
でも、本当にそんなことが出来るのでしょうか?

投資信託の入門書を読んでいると、よく見かける決まり文句があります。
その一つが、「優秀なファンドマネージャーを見つけましょう」です。

例えば、「1万円からはじめる投資の本」という本の中には、次のような記述がありました。

とにかく、「優秀なファンドマネージャーが運用している商品」を選ぶことが大切なのです。1

そしてその後、過去の運用成績を見てファンドマネージャーを評価しましょう、という感じで続いていきます。2

でも、過去のデータを見ただけで、優秀なファンドマネージャーを見分ける事なんて本当に出来るのでしょうか?
本当にそんなことが可能なら、退屈なインデックスファンドなんかには投資しませんよね。

どう考えたって、有能な人にお任せするのが賢い選択となるはずです。
儲かる確率が高いでしょうから。

有能なファンドマネージャーを見つけるのは難しい

専門家の意見によると、過去の実績から優秀なファンドマネージャーを見つけるのは難しい事のようです。
例えば、山崎元は次のように書いています。

そもそも、良いファンドマネジャーというものを事前に選ぶことはできないのだ。平均よりも稼いでくれる優秀な実績のあるファンドマネジャーを、過去のデータから選ぶことはできる。しかし、過去のデータと将来のパフォーマンスに関係があるかというと、関係はない。3

実際、マーケット平均に勝ち続けられているファンドマネージャーというのはごく一部しかいません。
そして、その勝ち続けている人も、実力があるからなのか運がよかっただけなのかは客観的には判断できません。

それに、上の記事の中でも書いてありましたが、本当にマーケットの将来が予想できるのなら、人の金なんて運用しないでしょう。
自分で簡単に儲けられるのですから。

投資信託とはちょっと違いますが、次のような例が見つかりました

ファンドマネージャーの能力に関して、面白いデータを見つけました。

ヘッジファンドのデータなので、投資信託とはちょっと違うかもしれません。
それでも、マーケットを理解し勝ち続けられる人がいるのかどうか、疑わせるデータだとは思います。

このデータはヘッジファンドのマネージャーを調査したものです。
最初の年に上位25%に入った人で、翌年以降も上位25%に入り続けた人がどの程度いるのか調べています。

1998年:ヘッジファンドのマネージャーの上位25%に入る人は、201人
1999年:1998年の201人のうち、その次の年も上位25%に入った人は85人
2000年:上の85人のうち、上位25%に入り続けた人は14人
2001年:上の14人のうち、上位25%に入り続けた人は2人

つまり、上位25%に4年連続で入り続けた人は、201人中2人しかいないのです。
実はこの結果は、ファンドマネージャーの能力が全く同じと考えた場合と近いものです。

すなわち、ファンドマネージャーの能力が等しいとすると、連続で25%以内に入る数は次のように減っていきます。

201 → 50.3人 → 12.6人 → 3.1人

こうやって見ると、ファンドマネージャーに能力差があるのかどうかすら怪しくなります。
もちろん、新設のファンドがあったり、なくなっていくファンドがあったりするので、言い切ることは出来ないですけどね。

どう考えるかはあなた次第ですけど

優秀なファンドマネージャーを見つけられると思えば、それを探してみるのも悪くはないかもしれません。
ただここまで説明したように、個人的には見つかる可能性が低いような気がしています。

そもそも、そんな人がいるのかどうかすらわかりません。

ですから私達のような個人投資家には、保守的な投資がいいのではないかと思っています。
すなわち、分散投資をしてリスクを減らしながら、インデックスファンドで市場平均のリターンを目指すという方法です。

手間をかけても探す価値が有ると思う人は、がんばって探してみてください。
そんなに手間をかけられないという人は、インデックスファンドが合理的だと思います。

  1. 1万円からはじめる投資の本―ビギナーのための超わかりやすい入門書 []
  2. 一言断っておきますが、上の引用はGoogle のブック検索でたまたまでてきたので引用させえてもらっただけです。
    本の詳しい内容は読んでいないので、この本の他の部分は否定も肯定もしません。 []
  3. 「日本版国家ファンド」に断固として反対する []

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